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Bank of America (BofA) sfida il costante consenso del mercato prevedendo uno scenario di atterraggio morbido per l'economia. Trovano improbabile che l'inflazione torni al 2% senza aumenti sostanziali della disoccupazione o tagli dei tassi della banca centrale. Data la natura appiccicosa dell'inflazione di base e la forte performance delle azioni nonostante le aspettative di tagli dei tassi, BofA considera improbabile lo scenario di atterraggio morbido. Se, tuttavia, si verifica un atterraggio morbido contrariamente all'analisi di BofA, raccomandano di vendere l'USD come il miglior trade a causa dei tagli precoci della Fed e del sentimento di rischio.
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Aspettativa costante, tempistiche mutevoli: il consenso del mercato si è costantemente aspettato uno scenario di atterraggio morbido in cui l'inflazione scende al 2%, ma questa aspettativa continua a cambiare. Nonostante l'inflazione sia inizialmente aumentata e si sia dimostrata appiccicosa sulla discesa, il mercato continua a prevedere questo scenario che si verifica con sei mesi di anticipo, anche se non si è materializzato.
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Incoerenza nei tassi e nelle azioni: BofA osserva che i prezzi dei tassi nei tagli in 6 mesi mentre le azioni si comportano bene è incoerente. Tuttavia, questo modello è coerente con uno scenario di atterraggio morbido in cui l'inflazione diminuisce senza avere un impatto significativo sull'economia e le banche centrali rivalutano la necessità di tassi di interesse elevati.
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L'inflazione del nucleo appiccicoso indica il contrario: mentre il calo dell'inflazione principale quest'anno potrebbe sostenere uno scenario di atterraggio morbido, l'inflazione del nucleo appiccicosa suggerisce il contrario. BofA ritiene poco plausibile che l'inflazione si avvicini all'obiettivo del 2% nel prossimo futuro, soprattutto considerando i bassi tassi di disoccupazione e gli aumenti salariali allineati con l'inflazione di base.
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Vendere USD come miglior commercio su Unlikely Soft Landing: se l'analisi di BofA si rivela errata e si verifica un atterraggio morbido, raccomandano di vendere l'USD come miglior trade. Un atterraggio morbido sarebbe negativo per l'USD a causa dei tagli precoci della Fed e del sentimento di rischio. BofA osserva che il pregiudizio del mercato per vendere rally in dollari quest'anno si allinea con questo punto di vista. In un tale scenario, le valute G10 ad alta beta, così come l'EUR, dovrebbero funzionare bene. USD/JPY potrebbe anche vedere una correzione inferiore.