L'ETF Bitcoin di BlackRock non riceve l'approvazione della SEC statunitense, forse serve...
I precedenti e le aspettative
Anche se il gigante di Wall Street, BlackRock, ha proposto la quotazione dell'ETF Bitcoin iShares sul NASDAQ, nulla sembra essere cambiato.
Un nuovo accordo con Coinbase
La differenza più significativa questa volta, secondo il Financial Times, è che BlackRock siglerà un "accordo di condivisione della supervisione con un operatore di una piattaforma di trading di Bitcoin spot negli Stati Uniti". Evidentemente, quest'operatore sarà Coinbase.
Questo sembra molto convincente, ma BlackRock non è il primo emittente potenziale di ETF Bitcoin che desidera siglare un accordo di condivisione della supervisione con un exchange statunitense. Questa è una strategia antica, e fino ad ora non è mai riuscita.
Il fallimento Winklevoss
Anni fa, i gemelli Winklevoss tentarono di quotare il loro ETF Bitcoin sul Bats BZX Exchange. Parte della loro proposta (modificata) includeva la firma di un accordo di condivisione della supervisione tra BZX e Gemini Exchange, un exchange di criptovalute statunitense. Tuttavia, la SEC nel 2018 non ritenne questa mossa fattibile, infatti non è stata considerata fattibile ora.
Perché un accordo di condivisione della supervisione?
Quando uno exchange lista un ETF, in particolare un ETF su materie prime, l'ETF è generalmente basato su una certa merce, come il legno o il rame, che viene scambiata su un altro exchange (o su più exchange). La SEC ritiene che la condivisione di informazioni tra gli exchange correlati tramite un accordo sia la chiave per prevenire frodi e manipolazioni.
La proposta di BlackRock
Avanzando velocemente al 2023, nella proposta attuale, BlackRock sostanzialmente sostituisce Gemini con Coinbase, consentendo al NASDAQ, l'exchange su cui sarà quotato l'iShares Bitcoin ETF, di condividere la supervisione con Coinbase. Sfortunatamente per BlackRock, nulla è cambiato. Coinbase, come Gemini, non è un exchange regolamentato. Inoltre, Coinbase non è abbastanza grande a livello globale, soprattutto rispetto al gigante degli exchange offshore, Binance. Quindi ci sono dubbi sul fatto che un accordo di condivisione della supervisione con Coinbase possa far passare la proposta di BlackRock. Dopotutto, Coinbase, come Gemini, non è un exchange regolamentato. Inoltre, la sua portata globale non è paragonabile a quella del gigante degli exchange offshore, Binance.
Il secondo tentativo di BlackRock: un accordo con un mercato di futures regolamentato
Il secondo tentativo di BlackRock per ottenere l'approvazione della SEC è firmare un altro accordo di condivisione della supervisione con un market di futures regolamentato che offre contratti Bitcoin. Questo è il motivo per cui l'ETF SPDR Gold è stato approvato su larga scala decenni fa.
Il peso di CME
A prima vista, sembra che BlackRock stia procedendo nella giusta direzione. A differenza di Coinbase, CME soddisfa il criterio di "essere regolamentato". Ma è abbastanza "valido"? Il valore dei contratti open di CME è di circa 1.5-2 miliardi di dollari, circa la metà dei contratti open su Binance, che ammontano a 3-4 miliardi di dollari. Quindi è probabile che la dimensione di CME non sia abbastanza grande.
Le difficoltà di BlackRock e il futuro degli ETF Bitcoin
Molti ETF hanno cercato di utilizzare un accordo di condivisione della supervisione con CME come pass per ottenere l'approvazione della SEC. Molti ETF hanno utilizzato analisi di dati approfondite per dimostrare perché CME soddisfa il criterio di "weight", ma nessun ETF è riuscito a convincere la SEC. In che modo BlackRock differisce significativamente da loro?
Se l'iShares Bitcoin ETF di BlackRock non riesce a ottenere l'approvazione, come potrà un ETF Bitcoin essere approvato? Probabilmente i mercati offshore non regolamentati devono scomparire. Molti prezzi delle criptovalute sono determinati (e potenzialmente manipolati) sui mercati offshore, inclusi i mercati spot e futures. Alla luce della logica costante della SEC, un ETF Bitcoin americano potrebbe essere approvato solo quando Binance andrà in bancarotta, perché solo allora la maggior parte dei commerci di Bitcoin si sposterà verso luoghi che soddisfano i criteri della SEC di "essere regolamentati" e "validi".