Pochi giorni fa, BlackRock, la più grande società di gestione patrimoniale del mondo, è diventata un altro gigante aziendale a richiedere uno spot bitcoin ETF dopo istituzioni come WisdomTree, ARK e 21Shares. Ciò che è diverso dal passato è che BlackRock, che ha una forte azienda e un rapporto di passaggio ETF di 575:1, ha dato al mercato la speranza della nascita del primo spot Bitcoin ETF, e ha anche portato (Greyscale) , già ripetutamente bocciato, ad una nuova possibilità di approvazione.
Dopo che BlackRock ha presentato ufficialmente alla SEC la richiesta di spot bitcoin ETF, l'effetto trainante è stato evidente. Le società di gestione patrimoniale WisdomTree e Invesco (Invesco) hanno rispettivamente presentato nuovamente tali domande; il mercato ha più aspetti positivi, bitcoin è salito a $ 29.000, Fidelity e Charles Schwab lanciano ufficialmente la piattaforma EDX Markets.
L'impatto più significativo è la società di gestione patrimoniale digitale Grayscale, che si può dire abbia visto un aumento del volume e del prezzo in termini di dati. In pochi giorni, il volume degli scambi giornalieri di Grayscale GBTC è passato da 16,1 milioni di dollari USA a quasi 80 milioni di dollari USA, con un aumento di circa il 400%; il prezzo delle azioni ha raggiunto il picco di 17,67 dollari USA, con un aumento del 27,65% negli ultimi cinque giorni.
GBTC sembra aver finalmente iniziato a muoversi in una buona direzione dopo il 24 febbraio 2021, ma è davvero così? Come la più grande "vacca da mungere" della casa madre DCG, dopo un lungo periodo di lotta contro il mercato delle criptovalute, può davvero essersi sbloccata per tornare in vetta con l'approvazione dello spot Bitcoin ETF? Questo articolo cercherà di riflettere freddamente sull'attuale tendenza del mercato.
Metà strada...
Devo dire che a giudicare dai tempi e dai dettagli di divulgazione dell'applicazione di BlackRock per Bitcoin ETF, è davvero confuso e sconcertante.
Prima di tutto, in termini di tendenza mainstream del mercato, quest'anno la SEC ha intensificato la sua repressione sui principali exchange. A giugno, la SEC ha successivamente citato in giudizio Binance e Coinbase, e il fuoco della supervisione è diventato più intenso, e persino le risorse di Binance.US potrebbero essere congelate. Tuttavia, il 14 giugno, la SEC ha dichiarato per la prima volta che ci sarebbero voluti 120 giorni per rispondere alla precedente richiesta di regolamentazione di Coinbase, formando un periodo di mediazione tampone; lo stesso giorno, Binance.US ha presentato un piano di compromesso preliminare in un'udienza del tribunale di Washington , e le due parti negozieranno per raggiungere un accordo.
E il secondo giorno di questi due incidenti normativi, il 15 giugno, CoinDesk ha citato persone che hanno familiarità con la questione e ha rivelato che il gigante della gestione patrimoniale BlackRock presenterà una richiesta di ETF Bitcoin e utilizzerà Coinbase (COIN) Custody come ETF e Applicazione ETF Bitcoin: dai dati di mercato spot agli exchange di criptovalute per i prezzi. Nei giorni successivi sono stati riportati ulteriori dettagli sull'applicazione di BlackRock per l'ETF sui Bitcoin.L'analista ETF senior di Bloomberg ritiene che questa applicazione sia diversa dal passato e sarà approvata dalla SEC entro la fine di quest'anno.
A giudicare dalle notizie di mercato pochi giorni dopo che BlackRock ha presentato la domanda, Binance e la SEC hanno formalmente raggiunto un accordo, la Corte del Terzo Circuito degli Stati Uniti ha mantenuto la giurisdizione sulla contestazione di Coinbase all'inerzia della Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti e la SEC non ha presentato un reclamo al Cryptocurrency Exchange, il mercato è troppo aggressivo. Tutto sommato, il mercato crypto ha formato un periodo temporaneo di pace.
In secondo luogo, prima che BlackRock facesse domanda ufficialmente per lo spot Bitcoin ETF, un gruppo di società e istituzioni guidate da Grayscale è stato respinto senza eccezioni. Soprattutto per Grayscale, la SEC non solo ha respinto severamente la richiesta di approvazione più e più volte, ma ha anche recentemente respinto la richiesta di applicazione del prodotto fiduciario Grayscale Filecoin. A questo proposito, la SEC ha spiegato al mondo esterno che l'ETF sui bitcoin sarà approvato solo quando il mercato bitcoin sarà abbastanza maturo da prevenire frodi e manipolazioni.
Sebbene Grayscale abbia avviato un procedimento legale contro la SEC per questa questione, il risultato non sarà deciso fino al terzo trimestre di quest'anno. Il mondo esterno ha commentato che anche se la SEC perdesse la causa in tribunale, avrebbero comunque altri motivi per restituire l'applicazione spot bitcoin ETF di Grayscale.
Ciò significa indubbiamente che la SEC non ha alcuna intenzione di approvare l'ETF Bitcoin spot di Grayscale.
A giudicare dai dettagli via via divulgati dai media, il partner dell'applicazione di BlackRock questa volta è Coinbase. Una è la più grande società di gestione patrimoniale al mondo nel campo finanziario tradizionale e l'altra è un exchange Top 3 nel mercato della crypto. combinazione delle due parti, il tasso di successo dell'approvazione della domanda è evidente.
Naturalmente, i due lavorano insieme dalla metà dello scorso anno, ma questa volta BlackRock non utilizzerà solo Coinbase (COIN) Custody per valutare i dati del mercato spot di ETF e scambio di criptovalute, ma utilizzerà anche Coinbase Custody come custode di asset. Vale a dire, i fondi dei clienti sono gestiti separatamente e il depositario e il custode appartengono a istituzioni diverse, il che può frenare in una certa misura l'appropriazione indebita dei fondi dei clienti.
Inoltre, BlackRock ha apportato due modifiche per garantire il tasso di passaggio. Innanzitutto, lo spot bitcoin ETF presentato per la formazione è in realtà un trust bitcoin iShares, che differisce da Grayscale in quanto introduce un meccanismo di riscatto. In secondo luogo, la proposta elenca un accordo di condivisione normativa che consente la condivisione di informazioni con la SEC sulle attività di negoziazione del mercato, le attività di compensazione e le identità dei clienti.
Al contrario, Grayscale non ha ancora trovato un percorso esatto per il passaggio delle regole ETF spot bitcoin.
In considerazione di ciò, Will Clemente, co-fondatore di Reflexivity Research, ha postato sui social media che se la richiesta spot ETF di BlackRock viene approvata, è innegabile che l'operazione Chokepoint 2.0 (operazione chokepoint) è stata attentamente pianificata per eliminare le crypto. coinvolgere grandi aziende tradizionali con stretti legami con il governo degli Stati Uniti nel tentativo di ottenere il controllo su Bitcoin/criptovalute.
Dilemma
BlackRock ha presentato una domanda ETF bitcoin spot e Grayscale ne ha beneficiato passivamente. Oltre all'aumento di volume e prezzo di GBTC sopra menzionato, anche il tasso di premio negativo di GBTC si è ridotto al 36,60%, che ha recuperato circa il 25,13% dal punto più alto (48,89%) osservato a dicembre 2022. Anche i tassi del trust premium di altre valute tradizionali si sono ripresi.
A prima vista, Grayscale sembra salire di livello, e il precedente imbarazzo operativo non esisterà più, e l'approvazione dello spot Bitcoin ETF che segue le orme di BlackRock è proprio dietro l'angolo. Ma fintanto che una piccola analisi, si può vedere che la prossima vita di Grayscale non sarà facile.
Il punto più intuitivo è che da quando BlackRock ha annunciato la sua domanda per uno spot Bitcoin ETF, Grayscale è stato estremamente silenzioso. Non solo il sito web ufficiale della sua piattaforma social non ha commentato questo, ma nessun media ha diffuso altre osservazioni in Grayscale.
Si può dire che l'impatto dell'invio da parte di BlackRock di un'applicazione spot bitcoin ETF su Grayscale sia più dannoso che vantaggioso.In particolare, ci sono i seguenti punti:
1. Riduzione dei costi di gestione e riduzione dei margini di profitto
GBTC di Grayscale ha una commissione di gestione di Bitcoin fino al 2%, che è stata criticata dall'industria, ma è proprio per questo che la società madre di Grayscale, DCG, può ottenere un reddito stabile di circa 230 milioni di dollari USA all'anno.
Secondo i documenti presentati da DCG alla SEC nel terzo trimestre del 2022, la società può ottenere circa 230 milioni di dollari di entrate e 68 milioni di dollari di profitto da questa commissione ogni anno, e questo reddito rappresenta circa l'8% del fatturato annuo di DCG. entrate: una parte sostanziale delle entrate totali di $ 100 milioni.
Con l'approvazione degli ETF spot bitcoin in paesi come il Canada, il vantaggio "dominante" di Grayscale GBTC sta cominciando a disintegrarsi un po'. Tuttavia, le commissioni di gestione del fondo di Grayscale possono ancora essere regolate per mantenere la sua attrattiva per gli investitori.
Ma una volta che BlackRock lancerà uno spot bitcoin ETF, è probabile che Grayscale dovrà ridurre significativamente le commissioni di gestione di GBTC. Come tutti sappiamo, il tasso dei prodotti ETF lanciati da BlackRock è sempre stato basso e il tasso dell'ETF BlackRock Metaverse lanciato di recente è solo dello 0,47%.
Il risultato indiretto di ciò è che le entrate raccolte dalla sua società madre sono state notevolmente ridotte ed è ancora più incapace di rimborsare il debito di 1,65 miliardi di dollari precedentemente promesso a Genesis. A quel punto, anche le voci sul fallimento e la liquidazione di DCG potrebbero diventare realtà.
2. Deflusso di fondi
In precedenza, Grayscale GBTC ha attratto un gran numero di investitori istituzionali e qualificati a depositare Bitcoin con la sua strategia di arbitraggio premium. Con lo slancio del mercato della crittografia che continua a crescere all'inizio del 2021, Grayscale ha accumulato circa 630.000 bitcoin, diventando il più grande detentore di bitcoin sul mercato, e anche il suo volume di lock-up ha mostrato una crescita esplosiva.
Con l'avvento del mercato ribassista nel mercato, il premio si è trasformato in uno sconto e le istituzioni hanno venduto le loro azioni dopo la scadenza del blocco. Tuttavia, fintanto che Grayscale detiene ancora un gran numero di bitcoin, può realizzare enormi profitti aspettando che il prezzo della valuta salga di nuovo.
La conversione di Grayscale GBTC in ETF significa che il precedente trust semichiuso è stato trasformato in un fondo aperto e i clienti possono effettuare operazioni di rimborso. Se sul mercato ci sono ancora solo ETF spot bitcoin guidati da Grayscale, le istituzioni e gli investitori lo useranno comunque come prima scelta.
Tuttavia, dopo che BlackRock ha lanciato prodotti concorrenti simili, era significativamente migliore di Grayscale in termini di professionalità, sicurezza e costi di utilizzo.In questo momento, la base di clienti originaria di Grayscale sceglierà inevitabilmente di trasferire la propria proprietà sulla nuova piattaforma per ottenere maggiori profitti. reddito.
3. Valutazioni in calo
I prodotti fiduciari come BTC, ETH e FIL lanciati da Grayscale, come GBTC, si sono essenzialmente evoluti in titoli cartacei di Bitcoin fisici, quindi queste azioni GBTC sono tagliate fuori dalle azioni Grayscale. Tutte le capitalizzazioni di borsa si sommano per comporre la valutazione di Grayscale.
Inoltre, una volta che il GBTC di Grayscale sarà convertito con successo in ETH e verrà introdotto il meccanismo di riacquisto, Bitcoin, il più grande asset aziendale di Grayscale, si ridurrà con i cambiamenti nel mercato della crittografia, con conseguente calo della valutazione dell'azienda.
La situazione più grave al momento è che GBTC si trova in una grave fase di tasso di premio negativo a lungo termine, il che significa che la quota GBTC della società è stata venduta con uno sconto. L'obiettivo della conversione in un ETF è riportare il valore netto di GBTC nella stessa posizione del prezzo effettivo di Bitcoin, eliminando così le fluttuazioni del premio.
Tuttavia, poiché il tasso di premio negativo si riduce, anche la quota accumulata di clienti acquistati durante questo periodo formerà un'enorme pressione di vendita, diluendo il valore del capitale azionario totale di Grayscale GBTC.
Pertanto, indipendentemente da quale aspetto, la valutazione di Grayscale GBTC è sottoposta a un'enorme pressione.
Epilogo
Il valore di Bitcoin è sempre più riconosciuto dalle persone.Con l'Europa e l'Africa e altri ETF spot Bitcoin che consentono investimenti globali, c'è un'alta probabilità che il capitale fluisca dagli Stati Uniti e fluisca in altre giurisdizioni spinto da interessi. Sebbene Grayscale GBTC sia una società focalizzata sul settore, divulga regolarmente anche informazioni aziendali alla SEC. Tuttavia, poiché esistono ancora comportamenti fraudolenti nel mercato , è difficile controllare rigorosamente il controllo del rischio.
Sotto l'equilibrio di molte parti, BlackRock è entrata nel mercato. È solo che le tradizionali istituzioni finanziarie centralizzate si uniscono e il Bitcoin detenuto dagli utenti viene consegnato a un'organizzazione di terze parti per la custodia
Qual è il significato della nascita della blockchain?